New York Times | 2024-10-13 | 12:58:19

Keep Sahm and Carry On

Помните ли рецесията от 2023 година? Надявам се, че не, тъй като не се случи. Но през 2022 година имаше толкоз доста уверени прогнози за идна криза, че се чудя дали някои хора имат смътното чувство, че би трябвало да са се сбъднали.

Някои от тези прогнози отразяват неприятен стопански разбор — изказванието, че преодоляването на постпандемичната инфлация би било като дезинфлацията от 80-те години на предишния век, която изисква години на висока безработица. По това време можех да ви кажа, че тази прилика е неверна, и в действителност го направих. Изкушавам се да кажа, че инфлационният доомеризъм от 2022 година беше минимум виновната икономическа прогноза, най-малко от главните икономисти, направена през последните 40 години.

Но има също беше известен стопански знак, който като че ли мигаше в алено. Кривата на рентабилност – спредът сред лихвените проценти по дълготрайните и краткосрочните държавни облигации – нормално се наклонява нагоре, защото вложителите изискват награда за обвързване на парите си за продължителни интервали. Когато се обърне – когато дълготрайните лихвени проценти са по-ниски от краткосрочните лихвени проценти – това исторически предсказва криза (рецесиите са защрихованите области на диаграмата):

обяснено, нейното предписание не е предопределено да предсказва рецесии. Вместо това трябваше да служи като навременен знак, че рецесията към този момент е в ход и че федералното държавно управление би трябвало да предприеме бързи дейности, с цел да ограничи дълбочината на рецесията, да вземем за пример посредством изпращане на инспекции за стимулиране.

Основната логичност зад правилото — което ще обясня по-късно — беше наблюдението, че рецесиите нормално включват кумулативен, самоподсилващ се развой: Скромното в началото закъснение има наклонност да основава снежна топка, тъй като води до понижаване на потребителите и бизнес разноски. Бизнес вложенията, по-специално, са склонни да падат внезапно в рецесии заради резултата на ускорителя, който споделя, че равнището на вложенията зависи от скоростта на смяна на Брутният вътрешен продукт: би трябвало единствено да закупите повече съоръжение, да построите повече офиси и така нататък, когато стопанската система пораства и вие спирате да вършиме тези неща, в случай че не е по този начин.

И по този начин, по какъв начин можете да разберете дали стопанската система се е забавила задоволително, с цел да задвижи този кумулативен развой? Sahm искаше просто предписание, основано на навременни данни, и това, което тя измисли, е, че евентуално е в ход криза, в случай че междинното равнище на безработица през последните три месеца се е повишило с 0,5 процентни пункта от последното си дъно.

Защо равнището на безработица? Защото за разлика от, да речем, GDP, той се регистрира месечно. Защо приблизително за три месеца? Тъй като месечните данни са шумни и желаете да ги изгладите малко. Защо 0,5 процентни пункта? Защото това е цифрата, което наподобява работи най-добре на исторически данни. Всъщност работи необикновено добре. (Да, правилото Sahm е толкоз потребно, че обичаният инструмент за данни на Федералния запас на Сейнт Луис FRED го предлага като елементарна диаграма.)

Самата Sahm допусна, че този път може да е малко по-различен.

Наскоро станахме очевидци на огромен скок на нови участници в работната мощ. Имиграцията е най-големият фактор, само че не и единственият. Например, някаква композиция от обилие от работни места и повишаването на отдалечената работа докара до незабравим скок в броя на американците с увреждания, работещи или търсещи работа:

споделя: „ Правилото Sahm сега изпраща правото предупредително известие за охлаждането на пазара на труда, само че звукът е прекомерно мощен. “ Вероятно не сме в криза, най-малко до момента, само че след доста месеци на високи лихвени проценти пазарът на труда в действителност отслабва.

намалете в този момент.

Мохамед Ел-Ериан, различен някогашен ястреб, също споделя рязане.

Профил на Клаудия Сам.

Финансовите пазари считат, че инфлацията е победена.